界面新聞記者 | 陳靖

券商行業(yè)人員整體再收縮。

據(jù)東方財富Choice?數(shù)據(jù)，截至6月30日，券商從業(yè)者共有32.39萬從業(yè)者，相比今年年初進一步減少6870人，降幅為2.12%。

從人員結(jié)構(gòu)來看，呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。一般證券業(yè)務(wù)減少5521名，降幅為2.74%，這或與券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，削減部分冗余崗位有關(guān)。此外，證券經(jīng)紀(jì)人減少2264人，降幅為8.75%，反映出傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式在市場競爭加劇、傭金費率下行等壓力下，面臨著人員優(yōu)化的需求。

與之形成對比的是，投資顧問凈增1264名，增幅為1.55%；證券分析師凈增50名，增幅為0.89%。“這一現(xiàn)象說明券商在向財富管理轉(zhuǎn)型的過程中，更加注重專業(yè)投顧人才的培養(yǎng)與引進，以提升客戶服務(wù)質(zhì)量和投資咨詢水平。同時，對分析師的需求也在持續(xù)增長，以應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境和不斷升級的研究需求。”一位資深券商分析師告訴界面新聞記者。

保代人數(shù)首現(xiàn)下滑成為一大新趨勢。曾作為行業(yè)“金領(lǐng)”代表的保薦代表人，其數(shù)量變動備受關(guān)注。界面新聞統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，證券行業(yè)保代總數(shù)降至8470名，較2024年末的8812名減少342人，這也是自2020年6月《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（下簡稱：《辦法》）修訂實施以來首次出現(xiàn)保代人數(shù)減少。

2020年修訂的《辦法》大幅調(diào)整保薦代表人準(zhǔn)入規(guī)則，取消項目協(xié)辦經(jīng)驗、免試要求，以非準(zhǔn)入型水平評價測試替代，這一改革打破保代“稀缺性”，推動隊伍規(guī)模激增。數(shù)據(jù)顯示，2020年保代人數(shù)較前一年新增2525人，至2024年達8812人峰值。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2023年，隨著證監(jiān)會同年8月提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”，一級市場政策風(fēng)向突變，大量申報項目撤回。2024年IPO市場進一步降溫，上市企業(yè)數(shù)量創(chuàng)下2014年以來新低。IPO收縮直接沖擊投行營收，2024年度華泰聯(lián)合、申萬宏源承銷保薦等券商投行子公司陸續(xù)出現(xiàn)虧損，行業(yè)生態(tài)正經(jīng)歷顯著調(diào)整。

為應(yīng)對業(yè)績挑戰(zhàn)，2024年起多家券商開始對投行從業(yè)人員加強考核、轉(zhuǎn)崗分流、裁撤。從今年上半年保薦代表人的流動情況看，大型券商成為減員的主要群體。

具體來看，中信建投（601066.SH）上半年保代減員數(shù)量居首，由2024年末的593人縮減至540人，減員幅度近9%。剛完成整合的國泰海通（601211.SH）證券目前保代人數(shù)為790人，目前暫為全行業(yè)保代人數(shù)最多的券商，不過與去年年末兩家券商保代人數(shù)總和831人相比，今年上半年減少了41人。中信證券（600030.SH）上半年減員32人，中金公司（601995.SH）上半年減員26人。

東方證券（600958.SH）目前仍有208名保薦代表人，但半年內(nèi)減少了35名，降幅為16.83%；東興證券（601198.SH）半年內(nèi)減少33名保薦代表人，降幅為14.77%，這兩家券商的保薦代表人半年內(nèi)減員比例均達到兩位數(shù)。

一位大型投行人士向界面新聞解釋，“這與前期投行業(yè)務(wù)的大規(guī)模擴張相關(guān)，個別頭部投行甚至曾以月薪3萬的待遇招募應(yīng)屆生。然而，隨著IPO政策的收緊，項目數(shù)量減少導(dǎo)致投行陷入‘項目慌’的困境。同時有部分年輕保代也會在績效上背負(fù)壓力，因此紛紛轉(zhuǎn)型?！?/span>

受行業(yè)并購重組影響，今年也有一些保代打算換換環(huán)境。上述保代進一步對界面新聞稱，“因為受市場、并購因素影響，投行機制調(diào)整力度顯著加大，包括薪酬結(jié)構(gòu)、績效考核等，不同券商的激勵機制存在差異，當(dāng)前行業(yè)環(huán)境下，一些券商在業(yè)績考核、獎金分配、股權(quán)激勵等方面更具吸引力，但是等級多傾向于‘平跳’?！?/span>

一家華北中小型的券商人士向界面新聞透露，投行業(yè)務(wù)“去產(chǎn)能”趨勢還將延續(xù)，當(dāng)前投行業(yè)務(wù)頭部效應(yīng)顯著，中小券商在優(yōu)質(zhì)項目儲備方面不足，“2024年公司投行人員自然流失，但今年對中小投行而言形勢十分嚴(yán)峻，我們今年會對投行人員結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化?！?/span>

研究所方面，2025上半年，賣方研究領(lǐng)域的人事變動浪潮依舊保持高流動態(tài)勢。據(jù)界面新聞不完全梳理，年內(nèi)超220名分析師更換任職研究所，涉及52家券商，另有33家券商分析師合計凈流出184人。

據(jù)界面新聞此前報道，分析師加盟熱度最高的的是國金證券，多達20人，分析師流出最多的是德邦證券，為17人。國泰海通證券、德邦證券、國投證券三家券商的凈流出數(shù)量更是位居前列，延續(xù)了自去年以來分析師崗位變動常態(tài)化的趨勢。

降本降傭背景下，分析師的流動呈現(xiàn)出諸多新特點。“因券商合并引發(fā)的‘轉(zhuǎn)會’?現(xiàn)象較為突出。相較于其他業(yè)務(wù)條線，賣方分析師具有‘唯一性’，每個細(xì)分方向通常僅設(shè)一位首席分析師，或者少量聯(lián)席分析師，這種特性使得合并整合過程中，崗位重疊問題更為突出，基于各類復(fù)雜的內(nèi)部原因，進而引發(fā)人員流動?！庇蓄^部研究所管理人員對界面新聞直言。

有因并購而選擇換所的分析師表示，“在原券商還有發(fā)展空間，但是并購之后的限制還是比較多的，如晉升機會減少、收入增長乏力等。”

“賣方業(yè)務(wù)定位更趨向差異化，開始重新審視研究業(yè)務(wù)的價值，對收縮還是逆勢擴展做出選擇。基于不同研究所的打法出現(xiàn)調(diào)整，分析師也自然有了新的選擇，有的留任轉(zhuǎn)崗，有的重新職業(yè)規(guī)劃。不過，由于整體行業(yè)蛋糕收縮，轉(zhuǎn)會分析師今年上半年薪酬普遍是沒發(fā)生上調(diào)，性價比不及往年，換平臺更多是為了換一個新環(huán)境與新機遇?！彼硎?。

從行業(yè)整體格局來看，分析師團隊規(guī)模呈現(xiàn)明顯分化。年內(nèi)共超10家券商分析師人數(shù)在100名以上。其中，中金公司以340名位居榜首，而與之形成對比的是，還有近20家券商的分析師數(shù)量僅為個位數(shù)。

但分析師人數(shù)排名前十的券商中，中信建投證券、浙商證券（601878.SH）、中金公司等均出現(xiàn)不同程度減員，人員凈流出位于5到10人之間。

人員整體變化方面，具體到各家券商方面，在42家上市券商中35家出現(xiàn)員工數(shù)量減少的情況，減員券商占比高達83.33%。頭部券商減員數(shù)量較為明顯，國信證券（002736.SZ）、中信證券、中信建投證券和廣發(fā)證券（000776.SZ）分別減少421名、401名、337名和305名。而中小券商雖然減員絕對數(shù)量不多，但比例更高，天風(fēng)證券（601162.SH）減員比例達到6.36%。

香頌資本董事沈萌向界面新聞表示，“近年來，證券業(yè)務(wù)表現(xiàn)低迷，就業(yè)預(yù)期下降，導(dǎo)致證券業(yè)從業(yè)人員流動明顯。同時，電子化、網(wǎng)絡(luò)化交易比例增加，也減少了人員需求?！?/span>

一位資深從業(yè)人士對界面新聞表示，“證券業(yè)人員流動趨勢的持續(xù)性，將受制于行業(yè)發(fā)展進程、政策環(huán)境變化、市場行情表現(xiàn)以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素的綜合作用。”他進一步分析稱，“若行業(yè)能夠在轉(zhuǎn)型過程中成功適應(yīng)全新的市場格局與監(jiān)管要求，人員流動態(tài)勢或?qū)⒅鸩节呌诜€(wěn)定；但倘若行業(yè)持續(xù)面臨發(fā)展挑戰(zhàn)，人員流動不僅可能延續(xù)當(dāng)前趨勢，甚至存在進一步加劇的可能性。”