界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

信托公司上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

據(jù)中糧信托研究院統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前，業(yè)內(nèi)已有52家公司披露了2025年上半年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。

上半年，52家信托公司營(yíng)業(yè)收入均值為5.82億元，同比降低3.87%。其中，28家信托公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入正增長(zhǎng)，占比53.85%；凈利潤(rùn)均值為3.01億元，同比下滑4.69%。

有10家信托公司營(yíng)業(yè)收入過10億元，13家營(yíng)收在5到10億元之間；3家信托公司凈利潤(rùn)超10億元，8家凈利潤(rùn)在5到10億元之間。

中信信托上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.16億元，同比增長(zhǎng)4.31%，為唯一營(yíng)收過20億元的信托公司；緊隨其后的英大信托、華鑫信托以及江蘇信托上半年?duì)I業(yè)收入均超15億元。

以52家機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)收入為統(tǒng)計(jì)口徑，界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，營(yíng)收排名前10機(jī)構(gòu)名單變化不大。上海信托上半年?duì)I收11.15億元，同比增長(zhǎng)39.77%，排名沖到第八。

相比之下，中游公司競(jìng)爭(zhēng)格局出現(xiàn)變化，不同信托公司營(yíng)業(yè)收入波動(dòng)較大。其中，營(yíng)收排名上升幅最大的三家為財(cái)信信托、中海信托和昆侖信托，分別上升了22名、14名和9名，2025年年中排名分別升至第22名、26名和37名。

百瑞信托、五礦信托營(yíng)收排名下滑明顯，其中，百瑞信托從2024年年中第36下滑至本期第45，上半年錄得凈虧損0.25億元；五礦信托由第15名下滑至第50，上半年?duì)I收不足5000萬(wàn)元，凈虧損2.68億元。

針對(duì)本期業(yè)績(jī)，五礦信托向界面新聞表示，一是信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的改變導(dǎo)致手續(xù)費(fèi)及傭金收入有所減少；二是公司持有的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)本期內(nèi)公允價(jià)值出現(xiàn)下降。

企業(yè)預(yù)警通顯示，百瑞信托手續(xù)費(fèi)傭金收入水平較為穩(wěn)定，但公允價(jià)值變動(dòng)損益在2022-2024連續(xù)三個(gè)完整年度告負(fù)。

一位信托業(yè)內(nèi)人士向界面新聞?dòng)浾呓忉?，盡管公允價(jià)值也視作信托固有業(yè)務(wù)的一個(gè)會(huì)計(jì)科目，但相比于利息收入和投資收益，公允價(jià)值變動(dòng)科目較難反映一家信托機(jī)構(gòu)對(duì)的長(zhǎng)期核心固有業(yè)務(wù)價(jià)值。“科目能夠裝的內(nèi)容比較雜，無(wú)法反映金融機(jī)構(gòu)真實(shí)的金融資產(chǎn)投資水平。往往該科目項(xiàng)下不少虧損都是因?yàn)榻恿艘恍┬磐许?xiàng)目的不良資產(chǎn)所導(dǎo)致?！?/p>

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，從披露數(shù)據(jù)看，2025年上半年，52家機(jī)構(gòu)中營(yíng)收正增長(zhǎng)的有27家，手續(xù)費(fèi)傭金收入錄得正增長(zhǎng)的僅18家。這也意味著，不少信托公司的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)并非靠信托業(yè)務(wù)收入所帶動(dòng)。

“近年來，信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型程度有限的情況下，信托報(bào)酬走低已經(jīng)成為多年的事實(shí)，不少信托公司業(yè)績(jī)提升較依賴固有業(yè)務(wù)投資情況?！鼻笆鍪茉L人士表示。

中糧信托研究院分析，今年上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)復(fù)蘇與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等層面展現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性，為資本市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐，各板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換中持續(xù)釋放，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性投資行情。

行業(yè)固有業(yè)務(wù)收入整體上行，但不同信托公司之間固有業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)相差較大，部分信托公司抓住了上半年資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。例如華能信托、中信信托固有業(yè)務(wù)收入位居前列，表現(xiàn)優(yōu)異。分析兩家公司固有收入增長(zhǎng)原因，主要為投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)的上升。

信托業(yè)務(wù)收入層面，據(jù)中糧信托統(tǒng)計(jì)，降幅前三名分別下降77.91%、51.70%和51.52%。但整體來看，相較于去年上半年，今年信托業(yè)務(wù)收入下跌幅度與去年基本持平。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，營(yíng)收前十機(jī)構(gòu)中，中信信托和上海信托為唯二營(yíng)收、凈利潤(rùn)以及信托業(yè)務(wù)收入同比均錄得增長(zhǎng)的信托公司。其中，上海信托上半年手續(xù)費(fèi)傭金收入同比增長(zhǎng)52.21%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.77%至11.15億元；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.64%至4.88億元。

資產(chǎn)服務(wù)信托有著風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)產(chǎn)確權(quán)、財(cái)產(chǎn)規(guī)劃傳承等信托本源功能。界面新聞?dòng)浾邚纳虾Ｐ磐刑帿@悉，圍繞信托服務(wù)體系，三年前，公司便開始積極探索不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)信托、特殊需要信托、預(yù)付類資金服務(wù)信托、慈善信托等?！拔覀兊募易逍磐锌蛻羧昵坝?200戶，到今天，家族信托、家庭信托客戶已突破12000戶?！鄙虾Ｐ磐邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾呓榻B。

此外，在資產(chǎn)管理信托領(lǐng)域，上海信托向界面新聞?dòng)浾弑硎?，公司?biāo)品資管信托的資產(chǎn)早在2021年已實(shí)現(xiàn)全部標(biāo)品化；截至2025年中，公司主動(dòng)管理的標(biāo)品資管信托從200億元增長(zhǎng)到約2500億元。

凈利潤(rùn)層面，中糧信托分析，當(dāng)前，信托行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型深水期，信托業(yè)務(wù)收入持續(xù)下降，導(dǎo)致上半年行業(yè)凈利潤(rùn)總體處于承壓狀態(tài)。

2025年上半年，30家信托公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，20家凈利潤(rùn)同比下滑（重慶信托和吉林信托去年未公布凈利潤(rùn)）。

增速來看，部分中小型信托凈利潤(rùn)同比增速較快，昆侖信托、杭州工商信托、陸家嘴信托、渤海信托等公司凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)翻倍，分別達(dá)到421.10%、291.15%、247.79%和102.10%。

例如，過去幾年，昆侖信托經(jīng)歷了艱難轉(zhuǎn)型，2022年和2023年凈利潤(rùn)連續(xù)告負(fù)，直到2024年才重回增長(zhǎng)。

近期，昆侖信托發(fā)布的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)分析會(huì)曾總結(jié)到，2025年上半年，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)完成情況良好，能源信托差異化發(fā)展道路越走越寬廣，并計(jì)劃下半年繼續(xù)提高產(chǎn)融業(yè)務(wù)規(guī)模和收入占比，加大“油品融”“化銷融”兩個(gè)模型的深化應(yīng)用。

界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，近年，在行業(yè)開啟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型以來，產(chǎn)融結(jié)合逐漸成為一些信托機(jī)構(gòu)賴以實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵推力。例如，同為能源系信托，英大信托背靠股東國(guó)家電網(wǎng)，在能源領(lǐng)域的產(chǎn)融結(jié)合方面便走出獨(dú)特的差異化路徑。

而背靠中信集團(tuán)，中信信托在產(chǎn)融結(jié)合領(lǐng)域也頻頻出手，聯(lián)手集團(tuán)旗下中信金融資產(chǎn)入局上海董家渡紓困項(xiàng)目、蘇寧易購(gòu)紓困項(xiàng)目以及廣西五象航洋城紓困項(xiàng)目，目前已打造了多個(gè)“AMC+信托”企業(yè)紓困范本。

一位信托公司戰(zhàn)略研究員向界面新聞?dòng)浾叻治觯胍吆卯a(chǎn)融結(jié)合路徑的信托公司往往要更加依靠股東的資源實(shí)力。“股東有資源也愿意支持，信托機(jī)構(gòu)在當(dāng)下才能扛得住監(jiān)管和行業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力?！?/p>

“未來，在監(jiān)管政策的引導(dǎo)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重背景下，信托公司的戰(zhàn)略選擇將更加注重價(jià)值創(chuàng)造與可持續(xù)發(fā)展?！敝行判磐酗L(fēng)險(xiǎn)管理部專家周萍認(rèn)為。

在其看來，信托公司需從多個(gè)維度應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)型壓力：一是拓展產(chǎn)融邊界，賦能新興產(chǎn)業(yè)；二是聯(lián)動(dòng)財(cái)富管理服務(wù)信托與資產(chǎn)管理信托，提升服務(wù)效能?！靶磐泄緫?yīng)加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作，打造一站式財(cái)富管理服務(wù)平臺(tái)，通過整合資源、降低成本，提升服務(wù)信托的盈利能力?！?/p>

周萍指出，信托機(jī)構(gòu)還可結(jié)合自身稟賦，打造既符合細(xì)分業(yè)務(wù)市場(chǎng)專業(yè)能力要求又具有信托特色的商業(yè)模式。同時(shí)，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)處置，平衡效率與效益。